Por Mónica Del Castillo 
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Después de décadas de crecimiento reforzado por bajas tasas de interés y crédito accesible, los bienes raíces comerciales se están topado con un muro y los economistas están cada vez más preocupados por la industria, que en Estados Unidos alcanza un valor de los 20 billones de dólares.

De acuerdo con economistas de Goldman Sachs y S&P Global, las valuaciones de oficinas y propiedades comerciales han estado cayendo desde que la pandemia provocó menores tasas de ocupación y cambios en el lugar donde las personas trabajan y cómo compran, además de que los esfuerzos de la Fed para combatir la inflación mediante el aumento de las tasas de interés, ha perjudicado a la industria dependiente del crédito.

El crédito se está volviendo escaso para todos los bienes raíces comerciales y una nueva quiebra bancaria, solo exacerba esa tendencia.

Los préstamos a desarrolladores y gerentes de bienes raíces comerciales provienen en gran medida de bancos pequeños y medianos, donde la presión sobre la liquidez ha sido más severa.

Alrededor del 80% de todos los préstamos bancarios para propiedades comerciales provienen de bancos regionales, según los economistas de Goldman Sachs.

Recientemente, los vendedores en corto han intensificado sus apuestas contra los propietarios comerciales, lo que indica que creen que el mercado continuará cayendo a medida que los bancos regionales limiten el acceso al crédito. Los bienes raíces son la industria más corta a nivel mundial y la tercera más grande en los Estados Unidos, según S&P Global.

A medida que el crédito se vuelve más escaso y más caro, es difícil saber exactamente cuánto valen los edificios. Se abre esta brecha entre vendedores y compradores: los vendedores quieren obtener precios de finales de 2021 y los compradores dicen 'no sabemos cuánto valen las cosas, así que le daremos esta oferta baja'. Eso ya estaba sucediendo y el resultado de ese diferencial de precios estaba reduciendo la actividad de los acuerdos.

“No existe un acuerdo amplio sobre las valuaciones de los activos. La incertidumbre económica exacerbará esa tendencia. Y si eres un banco, es mucho más difícil prestar contra el valor de un edificio si no sabes cuál es realmente el valor del edificio”, señaló Xander Snyder, economista senior de bienes raíces comerciales en First American.

Agregó que muchos escuchan bienes raíces comerciales y piensan que todo es lo mismo y las tendencias son que todos son iguales, pero no lo son. Los fundamentos subyacentes de los activos multifamiliares e industriales se mantienen relativamente estables a nivel nacional.

“Es diferente para las propiedades de oficinas. Ha habido un cambio fundamental en la forma en que usamos el espacio de oficina y eso ha cambiado la demanda. Eso es algo que se debe tener en cuenta, especialmente a medida que vencen los préstamos de oficina a bajo interés. Nos encontramos con una situación en la que los propietarios de oficinas tienen que refinanciar a una tasa más alta y solo se está utilizando el 50% del edificio. Eso no se traduce en buenas métricas de flujo de efectivo para el prestamista”, apuntó Xander Snyder.

Los economistas consideraron que el reciente estrés bancario probablemente se sumará a esos problemas. Los préstamos a desarrolladores y gerentes de bienes raíces comerciales provienen en gran medida de bancos pequeños y medianos, donde la presión sobre la liquidez ha sido más severa. Alrededor del 80% de todos los préstamos bancarios para propiedades comerciales provienen de bancos regionales.

"Creo que se verá a los bancos retroceder en los compromisos de bienes raíces comerciales más rápidamente en un mundo que está más enfocado en la liquidez y creo que eso va a ser algo que será importante vigilar en los próximos meses y trimestres”, destacó Richard Ramsden de Goldman Sachs Research

Recientemente, los vendedores en corto han intensificado sus apuestas contra los propietarios comerciales, lo que indica que creen que el mercado continuará cayendo a medida que los bancos regionales limiten el acceso al crédito. Los bienes raíces son la industria más corta a nivel mundial y la tercera más grande en los Estados Unidos, según S&P Global.

Por su parte, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, aseguró que el reciente colapso en la industria bancaria podría llevar a Estados Unidos a la recesión.

"Lo que no está claro para nosotros es cuánto de estas tensiones bancarias están llevando a una crisis crediticia generalizada. Y luego esa crisis crediticia, tal como usted dijo, desaceleraría la economía", agregó.

Si bien Kashkari dijo que el sistema financiero es resistente y fuerte, todavía hay "problemas fundamentales, problemas regulatorios que enfrenta nuestro sistema bancario".

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