Por Redacción INversión INmobiliaria
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Se ha oscurecido gran parte del brillo de una de las principales historias de inversionistas de las últimas dos décadas: los mercados emergentes. La globalización ha retrocedido, el crecimiento del comercio de bienes nunca se recuperó después de la crisis financiera y, más recientemente, los políticos de los países desarrollados han aumentado los aranceles para intentar mantener los empleos a nivel doméstico. El flujo de empleos manufactureros de los países ricos hacia los más pobres, y las mercancías en dirección inversa, se ha desacelerado. ¿Qué mercados emergentes pueden aún entusiasmar a los inversionistas?

Los dos más grandes, China e India, parecen menos atractivos de lo que alguna vez fueron. El crecimiento en China se ha desacelerado durante ya algún tiempo y la propagación de una nueva cepa de coronavirus ha afectado aún más la actividad económica, además del sector inmobiliario, que ya se encontraba en apuros. La economía de India está de capa caída. La perspectiva de reformas favorables a los negocios ahora parece remota bajo el mandato del primer ministro Narendra Modi.

[quote width="auto" align="none" border="#013e76" color="#59a3d9" title=""]De hecho, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), las iniciativas de reforma han disminuido en todo el mundo en desarrollo. Una ola de liberalización financiera, privatización y apertura al comercio multilateral en la década de 1990 ayudó a impulsar el rápido crecimiento de los mercados emergentes en la década de 2000, según el fondo, pero ahora los gobiernos enfrentan la tarea mucho más difícil de desregular los mercados laborales y mejorar la gobernanza en general. Las reformas han sido más lentas en los países más pobres. [/quote]

Pero todavía hay muchas razones para que los inversionistas consideren las oportunidades en los mercados emergentes. En particular, las condiciones financieras son favorables. Dado que la Reserva Federal de EEUU ha renunciado a la "normalización" de las tasas de interés, la política monetaria parece estar en una posición "cómoda": ni lo suficientemente relajada como para alentar los flujos de capitales especulativos desestabilizadores, ni lo suficientemente restrictiva como para provocarles problemas a los Estados que dependen de la financiación externa en dólares. La baja inflación ayudará a muchos de los países más pobres.

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Para los inversionistas que tienen dinero listo para invertir, los mercados desarrollados también enfrentan dificultades macroeconómicas. La manufactura en EEUU y Europa está en problemas, en parte debido a las tensiones comerciales y en parte debido a los problemas específicos de la industria automotriz, incluyendo la sobrecapacidad y las consecuencias del escándalo de las emisiones de diésel. Esto ha provocado una desaceleración del crecimiento en Europa, EEUU y los países desarrollados de Asia, todos los cuales también se han visto afectados por la desaceleración en China.

[quote width="auto" align="none" border="#013e76" color="#59a3d9" title=""]Las valoraciones de los mercados emergentes son más bajas que en los desarrollados. El S&P 500, el principal índice estadounidense, está apenas ligeramente debajo de su récord y se cotiza a una relación precio-beneficio de 22 en comparación con su promedio de 20 en los últimos cinco años. Los mercados emergentes pueden haber perdido parte de su atractivo, pero eso significa que los inversionistas astutos pueden buscar valor en áreas subestimadas. [/quote]

Se necesita un enfoque diferenciado. Ahora que ha pasado el pico de la globalización, una marea alta ya no puede hacer flotar todos los botes. En cambio, los inversionistas de mercados emergentes deben buscar lo menos obvio y lo infravalorado: los países con una historia específica sobre por qué, en particular, les irá bien en el nuevo orden mundial. Quizás muchos se están recuperando de períodos de turbulencia y aún tienen niveles elevados de riesgo.

A Ucrania, por ejemplo, le va bien, en parte gracias a reformas ambiciosas y una política fiscal disciplinada. La Europa emergente en general, incluyendo Bulgaria y Serbia, podría beneficiarse de las compañías europeas que buscan acercar las cadenas de suministro a sus países. México también puede cumplir el mismo propósito para las compañías estadounidenses conforme se fragmenta la economía mundial, aunque a corto plazo hay problemas en la compañía petrolera estatal. Muchos analistas señalan a Egipto, que completó un programa del FMI el año pasado, como un país que posiblemente tendría un rendimiento muy destacado. Quizás la globalización ya alcanzó su punto máximo, pero todavía hay oportunidades por ahí.

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